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【资讯】博时基金魏凤春闲庭信步

发布时间:2020-10-17 00:04:46 阅读: 来源:保温涂料厂家

博时基金魏凤春:闲庭信步

因夹杂着“政策放松”、“沪港通”预期等,近期股市与经济基本面出现了一定程度的背离。但事实上,我们放大看来,年初至今,涨幅居前的是计算机和军工,倒数三位的为银行、煤炭、非银。最近一轮上涨(7.25—至今),计算机上涨27%,军工上涨31%。这说明本轮行情中,“转型驱动”的特征是十分明显的,也就意味着此轮行情并没有脱离13年以来“总量平淡,结构狂热”的格局。所以,从这个意义来看,市场广泛的看法——“股市与经济基本面出现了背离”,似乎原本就是一个“伪命题”。   面对经济断崖式下行带来的降息压力,央行上周很忙:一是5000亿SLF,性质为基础货币的投放,近似降准0.5%。二是将14天正回购利率由3.7%降至3.5%。关于货币政策,我们预测央行未来仍有可能采取类似的方式,以OMO提供流动性,同时下调短端回购利率,来引导中长期利率下行。

流动性的释放是由宏观经济决定的,而非央行主观意愿决定。回顾此前央行“降低中长期成本”的宽松政策,目前来看可以说是失效的。譬如,PSL因缺乏交易属性无法达到引导长期利率下行目的。中长期成本难下行一个重要原因在于短端偏高,形成了传导的梗阻。偏高的正回购利率使得金融机构对中长期资金面保持谨慎,降低了它们配置长期资产的积极性,长端利率因此居高不下。从目前央行的操作来看,压低短端利率,降低长端成本是相当明确的。   四中全会召开之前,政策面或以托底与维稳为主,显著提升的风险偏好或已充分包含此预期。对于强周期占主导大盘,因宏观基本面超预期向下仍需保持高度谨慎。   对于主题和板块,长期看符合“转型驱动”逻辑值得关注,具体有TMT、土改、国企混合所有制改革、军工等方面。   而短期看,国庆节前仍有不少不确定性,很难找出明确的对冲手段。在十字路口,多持有一些现金,退可以守,进可以攻,当可以做到闲庭信步。

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